真實遠比小說精彩

    專欄

    作者：林鬆立

    後人如果想了解2007年金融危機，有兩本書可以幫助還原其來龍去脈。一本是邁克爾·劉易斯的《大空頭》；另一本就是安德魯·羅斯·索爾金的《大而不倒》。

    《大空頭》講述了一個眾人皆醉而我獨醒的故事。而《大而不倒》則通過一幕幕生動的場景描述，客觀又詳盡地展現了金融危機發生之後美國主要監管機構和投行的眾生相。

    細節見精彩

    作者索爾金是《紐約時報》的首席記者及專欄作家，大學畢業後即擔任《紐約時報》駐歐洲的並購記者，一年後升任首席並購記者。此後他主持的欄目成為華爾街並購的最重要的信息中樞。得益於此，索爾金成為這次金融危機中很重要的一個見證人，而他的文字功底以及對華爾街各個金融巨頭和其發家史的熟悉，使得《大而不倒》能準確地重現那一段曆史。

    尤其是在細節方麵，更令人擊掌讚歎不已。如前幾年有一個叫黎彥修的對衝基金經理寫過一篇文章：歐洲向中國伸手：新世紀的豪取。由於文中頗多陰謀論的論調，所以被四處傳看，但麵提到一個事實，應該是以訛傳訛。該文說，“中投慷慨援救摩根士丹利，以四十元一股的高價購入百分之十的股權。可就在此公司奄奄一息之時，高先生在紐約的總部等了一個小時，這個最大股東也沒能見到摩根的敗家總裁一麵。”實際情況呢？當時摩根也擔心資本金不足而到處尋找資金，自然也會主動聯係中投公司。當時的中投領導高西慶第一次去拜訪時，在會議室打電話時背痛倒在地上，是摩根士丹利的聯席主席發現了他；高西慶當晚還與CEO馬克共進晚餐，商討注資的事情；後來還有幾次你來我往的談判，但最後由於高西慶的要求太高，摩根最終選擇了三菱銀行。

    是愚蠢還是貪婪？

    華爾街這些所謂的精英人士，尤其以雷曼CEO福爾德為代表，這些人到底是愚蠢還是貪婪，抑或因貪婪而愚蠢，或者既愚蠢又貪婪？我總是百思不得其解。福爾德是此次金融危機結局最慘的一個華爾街大佬。他從雷曼一個小夥計幹起，最後升到CEO的位置，危機前擁有價值一個多億的雷曼股票，這也差不多是他的全部身家。他最後眼睜睜地看著這一個多億跌得隻剩下幾萬元。但福爾德並不值得可憐，這是他愚蠢的結果。

    從投資者的角度，我們更關心的一點就是，巴菲特和芒格在金融危機爆發之前的三四年時間就已經多次抨擊華爾街的次級債務的金融衍生品，並稱之為“大規模殺傷武器”，為何整個華爾街就是無人聽從呢？

    投資者更需要思考一點的是，雖然巴菲特在2003年和2004年就開始大力宣揚華爾街的金融衍生品將給整個金融係統和經濟帶來災難，但巴菲特依然重倉富國銀行。危機過後大家也注意到了，除了富國銀行外，其他的大型金融機構無一幸免，損失巨大，唯獨富國銀行絲毫不傷，甚至還從中獲利。

    市場專業人士最喜歡的一個投資邏輯就是如果看好行業，則考慮選擇行業中的個體——公司進行投資；如果不看好行業，則對於行業中的所有個體都看空，而根本不管其價值如何。比如巴菲特投資報紙業時，華爾街都認為報紙業高增長時代已經過去，不值得投資；但是巴菲特認為，這個行業還能創造現金流而不需要新的資本開支，根據現金流折算回來的估值來看，還是值得投資。