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    第十章　有人性的人做股票，本身就是個錯誤49

    承認錯誤，比研究自己的成功，能讓我們獲得更多的好處。當你回憶起自己犯的某個錯誤，咂摸一下滋味，你就不想再灌一壺苦湯。但所有人在犯錯後總想免受懲罰，這是人的自然衝動。當然在股市犯錯，必然會導致雙重打擊：金錢和自尊。但我要個怪事：有時候股商知道自己犯了錯卻堅持犯下去。犯錯後，他會責問自己為什會犯這樣的錯，懲罰之痛消失後很長時間，他也許就能想透，自己在什時候、在哪個環節怎犯的這個錯誤。然後他就罵自己兩句，拋諸腦後。

    當然，如果一個人夠聰明，又有運氣，自然不會再犯同樣的錯誤，但他會犯這個錯誤的眾多變體中的另一個，而每個錯誤都有成千上萬的變體。錯誤不是一個，而是一族，而且其家族很是龐大，所以當你想試試看自己到底會犯什錯誤時，就總有一個錯誤等著你犯呢，讓你猝不及防。

    要起我犯的第一個百萬美元的錯誤，就得回到我第一次成為百萬富翁的時候，也就是1907年10月股市大崩盤後。隻要我繼續交易，一百萬不過是更多的本金。錢多不會讓股商有安全感，因為無論資金多寡，你都會犯錯，而犯錯則讓人不爽。而如果你不犯錯，百萬美元也隻是你用來證明自己沒犯錯的工具。虧錢並不讓我覺得不爽，睡一覺就全忘了。可犯錯和虧錢不一樣，犯錯不僅讓我虧錢，更嚴重的是，它會傷害我的心靈，影響我的心情。還記得迪克森·瓦茨50講的那個故事吧？一個人坐立不安，朋友問他怎了。

    “我睡不著。”他。

    “為什睡不著呢？”朋友問。

    “我手上的棉花期貨太多了，一想到這些棉花我就睡不著。都快把我耗垮了。我該怎辦？”他。

    “賣點，賣到能睡為止。”朋友給出了答案。

    人通常會很快適應新的環境，而感覺不到環境已經變了。也就是，一旦你成了百萬富翁，就會迅速忘記不是百萬富翁時的滋味了。你隻知道，以前做不到的事現在都能做了。普通的年輕人很快就會忘記貧窮的感覺，但要忘記富有的滋味就沒那容易了。我想這是因為，金錢會創造新的需要，而且讓需要成倍增加。我的意思是，當你在股市賺到錢後，很快就會拋棄節儉的習慣；但當你再次身無分文，卻很難改掉大手大腳的習慣。

    1907年10月，我平了空倉轉手做多後，決定放鬆一段時間。我買了艘遊艇51，打算去南部海域巡遊一番。我十分鍾情釣魚，打算好好釣一把。我一直盤算著，來一場走就走的旅行。但我沒去成，市場不讓我走。

    做股票的同時，我也一直在做商品期貨，投機行的那個孩就已經在做期貨了。那些年，我也一直研究期貨，雖然不像研究股票那積極。其實相對而言，我更喜歡做期貨。第一個原因當然是，它比投機行的股票更合法。而更重要的是，它更像是在做真正的商品生意，你可以像做真正的商品生意一樣做期貨。當然，你可以構建各種理論來支持或反對市場的價格趨勢，但這隻能帶來短暫的成功，因為最終決定是否掙錢的因素，還是實物的買賣事實。所以，像正常商人一樣，一個交易商必須觀察和研究商品市場，才能賺取利潤。你可以觀察並權衡市場環境，不用擔心有些信息別人知道而自己不知道，也不需要防範內線操縱。期貨市場上不會發生突發事件，比如增發或不發紅利，無論是棉花、麥還是玉米。從長遠來看，商品的價格隻受供需經濟法則的主導。在期貨市場，交易商隻需了解供求的現狀和前景，不用像做股票時那樣對各種情況做猜測。所以期貨總是更吸引我。

    當然，股票和期貨市場都是投機市場，所以有很多共同因素，比如價格傳遞的信息。隻要你肯努力思考，分析商品行情並不難。你會向自己提問，評估市場形勢，答案自己就出來了。但一般人總是懶得問，更別去尋找答案了。美國人在任何時候的任何方麵都要問個為什，唯獨在交易所做股票或期貨時不是這樣。隻有這個遊戲才最需要美國人發揮自己的警覺性、懷疑精神、聰明才智和刻苦鑽研的精神，結果他們偏偏在這個遊戲中想都不想就開始玩了。有人買輛汽車都斟酌再三，就算那輛車再便宜；可當他用自己一半的身家在股市冒險時，卻根本就不過腦子。

    讀盤並不像看起來那難。當然，你需要經驗，但更重要的是牢記一些基本的原則。讀盤不是算命，報價器不會告訴你下周四下午1：5你的身家會是多少。讀盤是為了確定兩點：首先是多頭還是空頭，其次是進場的時間。這些在股票和期貨市場都完全相同，不管是棉花、麥、玉米還是燕麥。

    我們關注商品市場（也就是觀察商品價格的變化），目的是確定方向，也就是商品價格的趨勢。我們都已經知道，阻力會決定價格的方向，一般而言，商品的價格就像世間萬物一樣，會向阻力最的方向突破，怎容易怎來，所以，如果上漲的阻力比下跌的阻力，價格就會上漲，反之亦然。

    在市場待了一段時間後，你不會不明白一種商品會漲還是會跌。隻要你願意觀察，也不太笨，趨勢總是明明白白的，投機商最忌諱的是，覺得理論統領現實。經過對第一手資料的觀察和分析，你就會知道，或應當知道，這種商品是會漲還是跌，是該做多還是做空。

    我們來具體。市場上常有盤整期，比如它在1010之間的10個點範圍內振蕩。價格在底倉就會疲軟，而一路上揚810個點時就會顯得無比強勁。但疲軟和強勁都隻是表象，一個人不應靠表象交易，他應該等待報價器通知他真正的時機是否成熟。

    有些人這幹：價格看似便宜就吸，看似太貴就賣。這種做法做久了，實際上必虧無疑。5投機不是投資，投機是做短線，投資是做長線，而你的目的不是追求穩定的高額回報，而是靠價格的漲跌差額來獲利。所以，你需要確定現在你手上這支期貨的最阻力方向，也就是靜待市場明確地告訴你它已突破最大阻力點，盤整期已過，而且方向明確。這才是你應當進場的唯一指示牌。5還有些人這幹：在10點上時，他們認為，既然到目前為止價格一直在漲，所以價格會一直漲到150點，所以要做多。（實際上，報價器會告訴一個會讀盤的人，在10點時賣壓比買壓強，所以價格理應回踩，僅此而已。）結果價格回檔時，他們要持貨硬挺，要平倉止損，還有另一些則看空後市轉手做空。而當股價跌到10點時，他們卻在持空頭，此時下跌的阻力增大、買壓比賣壓強，於是他們又隻好在反彈中把空頭倉位平掉。他們就是這樣不斷地在買進賣出中兩麵挨耳光，卻仍然不吸取教訓，真是令人費解。

    振蕩期總會過去，價格不可能總是在10-10之間波動，總有一會發生一些事情，加強上漲或下跌的力量，致使阻力點上升或下降。也就是，在10點時買壓首次大於賣壓，或在10點時賣壓首次大於買壓。價格將會衝破舊的障礙（振幅上下限），進一步上揚或下挫。

    盤整期一般會持續一段時間，最阻力方向需要等待，因為阻力點發生位移很困難。為什這呢？通常總有一群交易商在10點上因為股價疲軟在持空，在10點上因為股價強勁在持多，而價格試探性地衝破阻力點時，他們便被迫平倉甚至轉向。不管哪種情況，這些人都能把價格推回去。但是，價格每次試探並彈回之後，都會使最阻力方向（也就是突破盤整期時的價格走向）更加清晰。而那些耐心等待方向明確的聰明人會充分利用基本交易形勢，充分利用那群忙於把阻力點恢複原位的交易力量，正是這股“恢複”的力量在引導股價走向最阻力方向。

    在這我還要另外一個經驗。我“經驗”，不是這是一條數學定理或投機定律。判斷好了價格的最阻力方向，並據此確定了自己的倉位後，意外發生的情況（那些出乎意料的事件）總會助我一臂之力。還記得之前講過的我在薩拉托加做多聯合太平洋的故事嗎？我做多是因為我發現最阻力方向是上漲的。我本應堅持多頭，而不理會券商的什內線出倉。董事會心怎想並不重要，我也不可能知道他們是怎想的。但通過讀盤我確切地知道價格會漲，後來出現的股息率提高的消息是始料不及的，股價暴漲0個點也是我沒有預料到的，但是，這個消息是順應了最阻力方向的。每股164美元的價格看起來已經很高了，但就像前麵的，價格永遠不會高到不能買進，也永遠不會低到你不能賣出。價格的高低與最阻力方向沒有必然關係。

    如果朝最阻力方向交易，你就會在實際操作中發現，從收市到第二開盤前發布的重大消息，往往與這個方向一致。走勢在消息公布之前就已經確定了。在牛市中，利空消息會被忽略，利多消息則會被誇大，反之亦然。一戰前，市場形勢就很疲軟。後來德國宣布了潛艇政策54。那時我正持50萬股的空頭，不是因為我提前知道了消息，我隻是順應了最阻力方向。後來發生的德國事件如晴降黃金，我當然不能錯過，股價瞬間暴跌，於是我當就平倉，獲利落袋了。

    你所要做的，就是關注報價器並確立阻力點，一旦最阻力方向明確，就立刻朝那個方向做。這聽上去很簡單，但並不容易，你必須防範很多因素，這些因素都和人性對著幹，和你對著幹。這就是為什我，一個人如果做對了，總是因為得到了額外兩股力量的支持：一是大環境，二是得有人做錯。牛市中，人們會忽略利空消息，這是人性，但人們常驚歎於這種人性。比如有人告訴你，由於一兩個地區的惡劣氣，部分農民損失慘重，麥子遭殃了，所以你自然認為麥價格會漲，所以你看多。而等到作物收割，麥農把收獲的麥運到穀倉，多頭會驚訝地發現麥農的損失其實不大，微高的麥價又踩了回來，自己反被空頭割了頭寸。

    做期貨的人最忌諱一招鮮吃遍，他必須靈活、開放。無論你對糧食的供需狀況怎看，都不能漠視報價器傳達的信息。我還記得一次我想在信號發出前就行動，結果卻失去了一個絕好的賺錢機會。當時我十分肯定自己對大環境的判斷，認為不需要等最阻力方向明朗化，甚至覺得自己可以幫助它提前到來。我看多棉花，而它的波幅隻有1美分，變化範圍很窄。這是盤整期的表現形式之一，我知道的。我還知道我應當等待。但我突然覺得如果能稍微給它加把勁，它就能突破最高阻力點了。

    我買進了5萬包棉花，價格應聲而漲。但我一停止買入，它也馬上停漲，然後慢慢地退回了我買進時的價位。我賣出時它開始下跌，剛退完它又停止了下跌。我覺得又該出手了，應該為自己再次創造機會，所以我又買進了。同樣的事情再次發生，我抬高了價位，但一停止買進它就開始下跌。這樣反反複複四五次後，我終於放棄了，煩透了。這次我一把虧了0多萬美元，我再也不想摸棉花了。可我剛放棄不久，它就開始上漲，一直漲到能讓我賺大錢的價位，如果不是我過早出手的話。一切都怪我太心急了。

    很多交易商都多次有過類似經曆，所以我總結出以下規則：如果價格窄幅波動，波幅到不值一提，試圖預測它的漲跌是毫無意義的。你應該繼續等待，觀察市場，解讀行情以確定波動的上下限，並下定決心，除非價格突破阻力點，否則絕不出手。交易商沒必要強求走勢按他的判斷發展，一切要以賺錢為目的。永遠別和行情吵架，也別指望行情給你理由或解釋。事後給證券市場解剖驗屍的人不會獲得任何利潤。

    我前兩和幾個朋友在一起聊。大家在聊麥，一些看漲，一些看跌。最後他們問我有什意見。其實我對麥市場已經研究好長時間了，我也知道他們不需要什統計數字，或對形勢的分析，所以我：“如果你們真想在麥上賺錢，我才。”

    他們異口同聲地“當然想”，於是我告訴他們：“如果你們真想賺麥的錢，那建議就是：觀察、等待。一突破1塊就買進，這樣就能很快大賺一筆了。”