國際貨幣體係重建的路徑選擇研究

    智庫

    作者：黎莎

    摘 要：2008年金融危機爆發後，引發對當前國際貨幣體係的反思，如何重建國際貨幣體係成為眾多國家及學者關注的焦點，文章從當前國際貨幣體係的缺陷入手，認為當前國際貨幣體係主要有以下缺陷：國際儲備體係不穩定、匯率製度安排不合理、全球金融監管不全麵，並總結了未來國際貨幣體係重建的三種可能性：超主權貨幣、新金本位製以及多元國際貨幣體係，並分析了各個路徑的可能性，最後認為在國際貨幣體係重組的關鍵時期，中國應抓住機遇，積極推進人民幣國際化。

    關鍵詞：國際貨幣體係 新金本位製 超主權貨幣

    一、引言

    國際貨幣體係發展主要經曆了三個時期，一是1873年到1944年的國際金本位體係，二是1944年到1973年的布雷頓森林體係，三是從1973年開始到現在的牙買加體係，國際貨幣體係建立的目的本是維護世界經濟發展，協調和監督各個國家經濟的運行。但是從過去的金本位製到現在的牙買加體係，都存在著無法克服的問題，從而帶來一次次危機。現行的國際貨幣體係仍是以美元為主導或者說以美國為主導的貨幣體係，其缺陷及不利從金融危機中就可以看出來，關鍵是如何重組，有多大的可能，這是許多經濟學者都在研究的問題。

    二、當前國際貨幣體係的缺陷

    1.國際儲備體係不穩定。美元作為世界性貨幣，是大多數國家外匯儲備的重要組成部分，而美國通過量化寬鬆的貨幣政策給自己的經濟帶來極大的好處，而其他國家則要蒙受儲備資產縮水等一係列損失，2013年美國第三輪量化寬鬆和日本采取的“安倍經濟學”，以期快速恢複經濟，給新興經濟體帶來較大的衝擊，中國也受到較大的衝擊，人民幣在2013年匯率連創新高，出口驟減，經濟複蘇乏力，有學者甚至認為中國現在處於經濟周期的衰退階段，所以當前的國際貨幣體係是非常不合理及不公平的。

    2.匯率製度安排不合理。牙買加體係的匯率安排是美元、歐元等核心貨幣自由浮動，其他外圍國家根據需要選擇釘住其中一種或幾種核心貨幣。由於核心貨幣的自由浮動，導致匯率製度缺乏一定的穩定性，也給國際貿易帶來較大的風險。而且正是由於這種製度，使得美國可以肆無忌憚的超發貨幣，實行其赤字財政。同時，浮動的匯率製度也在一定程度上弱化了一國的政策效應。

    3.全球金融監管缺失。隨著各國經常項目和資本項目可自由兌換的逐步實現，使得資本在國際金融市場上流動的障礙越來越少，尤其是短期資本流動規模越來越大。然而伴隨著金融全球化與自由化的深入發展，國際金融投機猖撅、貨幣危機和銀行信用危機頻繁爆發。而各國的監管措施已經無法對高度全球化的資本運作和國際間的信用關係實施有效的監督和控製。各國實力的懸殊，IMF等機構也無法對全球金融監管采取有效措施，使得金融監管隻是紙上談兵。

    三、國際貨幣體係重建的可能路徑分析

    1.超主權貨幣。（1）超主權貨幣構建思路。超主權國際儲備貨幣，是指一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。金融危機爆發後，很多學者提出可以構建超主權貨幣替代美元，其中發展中國家對構建超主權貨幣的呼聲最大。中國人民銀行行長周小川在《關於改革國際貨幣體係的思考》一文指出，金融危機爆發給全世界帶來極大的危害，反映出當前國際貨幣體係的內在缺陷和係統性風險。創造一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體係改革的理想目標。因為作為一種特殊的複合型儲備資產，SDR具有任何一種主權貨幣均不具備的優勢，不僅可以發展一種新型的儲備資產，緩解儲備不平衡，而且可以減少匯率波動，提高新興市場國家的貨幣在國際貨幣體係中的地位。

    （2）可行性分析。超主權貨幣的構想雖然是很好的，但從現實說，很難實現，主要原因有以下兩點：

    第一，美國及其它發達國家不會支持SDR或其它超主權貨幣的擴大發行。SDR的擴大發行，必然會危及美國的霸權地位，撼動其地位及損害其既得利益，美國在IMF中擁有一票否決權，所以當任何提議對美國的利益造成威脅時，美國就可以對其表示否決，使SDR或其它貨幣的發行受阻。