我國黃金投資現狀分析與完善建議

    理論與實踐

    作者：苗康　劉春苗

    【摘要】建國以後，我國對黃金交易一直實行嚴格的控製，直到 2002年上海黃金交易所的成立，中國的黃金交易市場開始邁入快速發展的嶄新時期。在最近幾年的發展中，市場參與者不斷充實，交易規模不斷擴大，交易方式日益豐富，取得了大量的發展成果。然而，在黃金投資市場高速發展的另一麵，暴露出其諸多的問題和不成熟。本文就黃金投資市場的現狀進行分析，並針對其暴露的問題提出了相應的完善建議。

    【關鍵詞】黃金市場 黃金投資 黃金市場監管

    一、引言

    在我國成立後的很長一段時間，幾乎沒有黃金儲備，新生產出來的黃金主要用於國家緊急國際支付和國家儲備，黃金投資市場幾乎處於空白狀態。2002年10月30日上海黃金交易所的正式開業，標誌著中國黃金市場的恢複。自上海黃金交易所開業以來，我國黃金投資業務發展迅速，市場規模不斷擴大。黃金市場是金融市場的重要組成部分，其價格發現作用和投資功能，對於改進社會經濟資源的配置效率，增加國內投資、保值和避險渠道，促進我國的金融體製改革，具有不可替代的作用。但是與發達國家較成熟的黃金投資市場相比，中國的黃金投資市場在很多方麵還存在較大差距，主要表現為市場比較封閉、交易品種較單一、市場規模較小、參與主體不成熟，直接影響了黃金和黃金投資市場在中國國民經濟發展中應有的積極作用和重要功能的發揮。研究我國黃金投資市場不足之處，尋求解決之道，對於黃金投資行業的發展和成熟至關重要，黃金投資行業健康有序的發展也對中國金融市場的成熟與進步具有深遠現實意義。

    二、我國黃金投資市場的現狀分析

    （一）交易品種

    我國的黃金交易品種主要有：實物黃金、紙黃金、黃金T+D、黃金類QDII、黃金股票、黃金期貨。實物黃金包括金條、金幣和金飾等。其所需投資額較高，流動性較差，隻有在金價上升之時才可以獲利，且持有黃金並不會產生利息收益，不過，不涉及其他成本，且黃金價格波動風險較低。紙黃金又稱“記賬黃金”，是一種賬麵上的虛擬黃金，即通過電子記賬的方式記錄投資者的買賣行為和持有的份額，其投資門檻低、容易變現、交易時間較靈活，但其交易成本較高。黃金T+D，是由上海黃金交易所統一製定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。其采用保證金方式進行買賣，且交割日期較為靈活。黃金類QDII是主要投資於境外黃金或黃金指數的QDII基金，其可以投資的海外黃金市場擁有較為豐富的黃金投資品種。黃金股票是指和黃金生產有關的公司， 主要是金礦公司向社會公開發行的上市或不上市的股票。投資黃金類股票屬於間接投資於黃金的方式。黃金期貨是一種杠杆化黃金投資產品，是以黃金市場未來某時點的黃金價格為交易標的的期貨合約。黃金期貨投資可以雙向建倉，交易方式靈活，且具有較大的杠杆性，少量資金可以推動大額交易，但風險也較大。

    （二）交易主體

    自我國黃金投資市場體係形成以來，黃金市場交易的參與主體不斷補充和完善，既有黃金供應商和需求企業及個人，也有央行、商業銀行及各種投資機構，還有專業的黃金交易商及從事代理業務的經紀商等。市場參與主體的豐富和完善，對活躍黃金交易市場、推動黃金產業發展起到了關鍵性的作用。黃金投資隊伍的不斷壯大和黃金投資公司、詢公司的大量湧現，使得我國黃金市場快速發展。

    （三）製度建設

    我國黃金市場主要表現為場內市場，其中的上海黃金交易所實行會員製組織形式，會員是在境內注冊登記，從事黃金業務的金融機構和從事黃金等貴金屬及其製品的生產、加工等的企業法人。交易所會員依其業務範圍分為金融類會員、綜合類會員和自營會員。金融類會員可進行自營和代理業務及批準的其他業務，綜合類會員可進行自營和代理業務，自營會員可進行自營業務。在法律法規方麵，目前國內黃金業務監管的法規依據主要是：一是中國人民銀行依據《金銀管理條例》監管黃金現貨市場；二是證監會依據《期貨交易管理條例》監管黃金期貨市場；三是銀監會依據相關規章製度監管商業銀行黃金業務。這些法律規章製度為黃金投資市場的監管和發展提供了法律依據。

    （四）監管主體

    目前，中國的黃金投資市場處於多頭監管狀態。按照我國黃金市場現行監管製度規定，中國人民銀行負責監管上海黃金交易所進行的各種現貨黃金交易業務；證券監督委員會及其派出機構證監局負責監管在上海期貨交易所上市的黃金期貨交易業務；銀行業監督委員會及其派出機構銀監會負責監管商業銀行開展的櫃台黃金業務；工商行政管理總局負責監管企業從事的黃金生產或首飾銷售業務。在黃金投資行業自律方麵，由中國黃金協會和上海黃金交易所進行行業自律。這些相關監管和自律機構共同在承擔黃金投資市場的監督和管理的同時還肩負著研究規劃黃金投資行業發展大政方針的任務。

    三、我國黃金投資市場存在的問題

    （一）投資渠道不完善，市場深度有待拓展

    黃金的保值作用使其成為人們在經濟不穩時規避風險的首選，目前受國際金融市場動蕩，世界局部戰爭頻發，以及各國爭相增發貨幣導致流動性泛濫等因素的影響，國內投資者對黃金產品的投資需求越來越強烈，但與西方較成熟黃金市場相比，我國黃金投資品種較單一，投資渠道尚不完善。在目前我國的黃金投資品種中，實物黃金投資回收和交易渠道缺失，紀念性或投資型黃金產品變現非常困難，嚴重限製了實物黃金的市場規模；紙黃金雖然適合公眾投資，但交易成本偏高，因此交易量較小；在衍生品方麵，僅有單一的黃金期貨品種和黃金T+D業務，杠杆率低，入市門檻高，導致對部分資金規模較低或對預期收益要求較高的投資者缺乏吸引力。而國際市場上有很多的黃金投資品種，如黃金ETF、黃金期權、黃金掉期等，這些在上海黃金交易所和上海期貨交易所中均未推出，投資品種的單一使得不少投資者的投資需求得不到滿足，從而使得地下炒金盛行。

    （二）市場法律法規滯後，監管效率低下