國際銅期貨中的資產定價以及協整關係下的銅期貨套期保值率

    理論與實踐

    作者：郭東

    【摘要】隨著社會經濟的快速發展，國際銅期貨中的資產定價以及銅期貨套期保值率越來越受到人們的關注。本文筆者就國際銅期貨中的資產定價以及協調關係下的銅期貨套期的保值率進行探討和分析，通過傳統回歸模型和誤差修正模型來估計套期保值率。

    【關鍵詞】國際銅期貨 套期保值率 資產定價 協調關係

    隨著國民經濟的不斷發展，出現期貨市場的直接原因就是套期保值，其與價格發現作為期貨市場兩大主要功能，對社會經濟的發展有著舉足輕重的作用。企業可以通過期貨交易進行套期保值，從而降低價格波動的風險，提高企業的市場競爭力。本文筆者就國際銅期貨中的資產定價以及協調關係下的銅期貨套期保值率進行探討和分析。

    一、國際銅期貨中的資產定價

    中國加入WTO後，其整體經濟和世界商品期貨市場之間的關係越來越緊密，在這種全球化經濟融合的背景下，對國際銅期貨中的資產定價進行研究就有著非常重要的意義。據調查研究表明，目前國際銅期貨市場中，紐約、倫敦和上海這三個銅期貨市場已經是全球連續交易係統中最重要的三個市場，定價信息在三個市場之間進行自動的傳遞。由於在開放的市場經濟下，國際影響比較弱、交易規模較小的社會市場，其資產定價就會越依靠國際影響力較強和交易規模較大的市場信息。因此，前者市場的投資者必須要密切關注後者市場的資產定價信息，不然的話很容易出現較大的風險損失。同時企業的監管人員在評價新政策的市場效果以及製定相關政策製度的時候，必須要充分考慮這二者之間的波動聯係。隨著我國銅期貨市場的交易規模不斷地擴大，其要想獲得更多以及更好的國際資產定價權，就必須要最大程度地發揮出市場經濟規律的作用。此外，還可以通過雙變量模型和向量誤差糾正模型的實證對國際銅期貨中的資產定價進行分析，使企業能夠更好地掌握國際銅期貨的市場變動，從而對銅期貨市場的資產定價做出正確的評估。

    二、協調關係下的銅期貨套期保值率

    （一）銅期貨套期保值率的概念

    早期的套期保值率主要指的是一種較為樸素的套期保值策略，簡而言之就是一對一的套期保值率。在這種策略下，投資者能夠有效避免現貨頭寸所存在的價格風險，同時在期貨市場上能夠持有同等額但相反的頭寸期貨。比如，在現貨市場上假設投資者擁有一個單位的頭寸，為了防止其現貨資產出現風險，投資者應該將當前的期貨賣出，如果在未來期貨市場上出售其資產，投資者可以將這一單位的期貨買進。這樣的話，期貨和現貨之間的價格變化就不會出現太大的浮動，同時該套期保值的投資者完全可以通過期貨市場上的贏利來彌補在現貨市場上的損失。隨著套期保值策略的不斷發展，逐漸成為了最優的套期保值率理論。

    （二）估計套期保值率的方法——傳統回歸模型和誤差修正模型