關於以戰略性新興產業發展來提升雲南現代產業體係層次的建議

    區域經濟發展

    作者：袁天昂

    【摘要】當前雲南的改革發展正進入關鍵時期，怎樣通過大力培育資本市場，利用雲南省的資源優勢和已經形成的優良資產推動資本市場的發展，加速資本流動，實現資本與雲南先導產業——戰略性新興產業的優化整合，並以此促進雲南現代產業體係的優化升級，進一步轉變經濟發展方式，不斷增強雲南經濟社會的發展活力和後勁，是雲南麵臨的重大課題.本文對此問題作了一些新的探索性的研究，並提出了一些較可行的建設性建議。

    【關鍵詞】戰略性新興產業 資本市場 產業體係 跨越式發展 先導產業

    雲南省的經濟基礎薄弱，現有工業資產存量小，近幾年，投資創業不足，新興產業發展緩慢。對此，雲南產業發展的一個重要任務就是站在新的發展層次和新的需求結構基礎上，高起點地發展先導產業——戰略性新興產業，才能由此推動雲南現代產業體係的形成和發展，從而實現雲南省經濟的跨越式發展。

    2010年10月18日，國務院出台《關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，鎖定了將節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車七大產業，作為我國現階段的戰略性新興產業。但是目前有關的戰略性新興產業發展的行業標準和重要產品技術標準體係都正在製定中。

    由於戰略性新興產業的關聯性強，因而它具有很強的高技術密集性、滲透性和擴散性，同時還具有有很高的態勢和潛能，能廣泛地滲透到傳統產業中，帶動社會各部門的進步，從而對地方經濟及其產業體係的發展將產生重大影響的產業。因而，怎樣通過大力培育資本市場，利用雲南省的資源優勢和已經形成的優良資產推動資本市場的發展，加速資本流動，實現雲南省資本與戰略性新興產業的優化整合，促進產業結構的優化升級，進一步轉變經濟發展方式，不斷增強雲南省經濟社會的發展活力和後勁，提升雲南現代產業體係都具有重要的現實意義。

    一、戰略性新興產業與資本市場結合的現實意義

    戰略性新興產業的發展亟須大量金融資本投入，而良好的資本市場環境正是推動戰略性新興產業成長壯大的“溫床”。戰略性新興產業與資本市場的結合，不僅是促進戰略性新興產業規模化發展的重要條件，而且是資本市場可持續發展的內在要求：

    （一）戰略性新興產業與資本市場的對接將夯實產業經濟基礎，有效防範金融泡沫

    從經濟形態上看，戰略性新興產業與資本市場結合，可以充分發揮市場這隻“看不見的手”的力量，誘導技術與資金兩種資源的優化配置和有機結合。因此，戰略性新興產業與資本市場的結合，可以很好地將金融資本與產業資本有機地結合起來，使金融資本更好地為實質經濟而非泡沫經濟服務，而實質經濟的良性運轉又將對金融經濟的發展提供堅實的支撐。

    （二）戰略性新興產業與資本市場的對接可以發揮資本的乘數效應，使戰略性新興產業乃至整個國民經濟獲得跨越式發展

    靠資本的原始積累來滾動發展戰略性新興產業，不僅速度慢，而且容易貽誤商機，戰略性新興產業不易迅速成長壯大。而戰略性新興產業與資本市場的對接，則可以通過市場使資源得以優化配置，形成各類資本向戰略性新興產業集中和流動的態勢。這就為戰略性新興產業在較短的時間、以較低的成本實現跨越式規模擴張創造了極好機遇。

    （三）戰略性新興產業與資本市場的對接可以為風險資本提供一條“安全通道”，促進科技鏈與產業鏈的聯動

    戰略性新興產業發展需要巨額的投資。但是，新建高新技術企業所麵臨的高市場風險，令一般投資者望而卻步。風險資本恰恰能肩負起彌補這個“投資缺口”，促進科技成果向現實生產力轉化的使命。風險投資是戰略性新興產業化初中級階段最重要的一種股權融資方式，是戰略性新興產業化的催化劑，其目的是為了獲得高額投資回報。與傳統的銀行、股市融資方式相比，其成功之處在於實現了資金、技術、信息及人力資源的整合，把投資者、風險資本家和企業管理層三者緊密結合起來，建立一套以績效為標準的激勵和約束機製，大大減少了融資過程中的信息不對稱和代理者成本，從而表現出了良好的融資績效。從國外經驗來看，許多科技型中小企業都是通過創業投資市場來獲得資金，最後發展成長為大企業的。

    （四）戰略性新興產業與資本市場的結合，可以充分發揮市場這隻“看不見的手”的力量

    誘導技術與資金兩種資源的優化配置和有機結合，可以充分發揮資本市場在戰略性新興產業發展過程中推進器和催化劑的作用，有效地促進技術轉化和技術擴散，從而促進建立以戰略性新興產業為主導的新型產業結構，加快經濟增長方式的轉變。

    二、建立多層次資本市場支撐體係扶持雲南省戰略性新興產業發展的對策

    總體上看，雲南省目前金融業仍然以銀行業為主，銀行業發展水平較高（高於全國平均水平，在全國排名第5名），證券業發展水平較為落後，保險業則是十分落後。雲南省的間接融資高於全國水平，低於西部平均水平，表明雲南仍然對信貸的依賴程度較高，間接融資發達，資本市場等直接融資不發達。因此，隻有結合我省的具體情況建立多層次的資本市場支撐體係，才能全方位地支持雲南省戰略性新興產業的健康、可持續發展。

    同時，戰略性新興產業成長根據各個階段的目標、主體和特點不同，可以選擇資本市場、投資銀行、共同投資基金、風險投資基金、私募股權基金、金融控股公司等不同層次的渠道融資和方式。

    根據以上省情，筆者以為近期我省支持戰略性新興產業發展的不同金融機構和融資模式選擇主要有以下途徑：

    （一）完善資本市場發展戰略性新興產業

    資本市場是金融市場的組成部分（我們這的資本市場專指期限在一年以上的各種直接融資活動組成的中長期資金市場），它是市場經濟的產物和重要標誌。實踐證明，戰略性新興產業與資本市場相互依存，相互促進。缺乏資本市場的有力支持，戰略性新興產業就不可能發展。資本市場對戰略性新興產業的支持體現在兩個方麵：一方麵是資本市場可以為戰略性新興產業提供資金支持；另一方麵，資本市場可以為戰略性新興產業提供製度保障。資金保障是戰略性新興產業發展的基礎，製度保障則是高新技術企業進一步發展的關鍵。在現有市場條件下，技術進步速度空前加快，企業不僅需要先進的技術水平，更需要對市場需求變化的敏銳感覺、對資源合理配置的能力和對市場競爭格局的清晰把握。我省的戰略性新興產業大多具有自己的獨創性、獨享性。由於知識結構和管理能力等方麵的限製，這些企業在治理結構和管理結構上都有很大的隨意性。資本市場可以幫助相關企業建立規範的法人治理結構。戰略性新興產業進入資本市場，必須要遵守資本市場的遊戲規則，建立股東會、董事會、監事會的法人治理結構，使企業的經營權和所有權相分離，優秀的企業家才能進入公司的管理層，以彌補企業在初創階段的資金、技術、人力等的不足。資本市場能夠促使戰略性新興產業相關企業提高管理能力，進而提高企業綜合競爭能力。資本市場還可使戰略性新興產業相關企業靈活利用股權、期權等方式激勵員工，將戰略性新興產業自身的利益與公司的發展聯係在一起，同時也可以吸引外部優秀的技術、管理人員，奠定企業發展的人力資源基礎。

    （二）成立投資銀行扶持戰略性新興產業

    與戰略性新興產業有機融合外，還應建立專門麵向戰略性新興產業，為戰略性新興產業的相關企業服務的專門金融機構——戰略性新興產業投資銀行。這個銀行要麵向社會的整個利益和國家的長遠目標，進入國民經濟中重大和關鍵的技術領域，對開放周期長、風險高、投資大和對整個國民經濟有戰略影響的戰略性新興產業實施政策引導，宏觀調控。目前在我省建立專門的戰略性新興產業銀行仍是一項複雜的係統工程，它包括銀行的組織形式、資源來源、功能設置、運作規則、相應的界定等理論和實踐問題，都有待逐步解決和完善。

    投資銀行即作為非銀行金融機構的證券公司，在資本市場上從事著廣泛的證券交易和資本運作等中介服務，除證券二級市場的代理業務和自營業務外，還包括在證券一級市場上的股票發行與上市、企業股份製改造、企業的資產重組、企業的兼並收購策劃、安排項目融資、企業產權轉讓、協助企業走向國際資本市場、設立戰略性新興產業證券投資基金和戰略性新興產業投資基金、代理客戶理財、金融證券創新，等等，其管理資產的經驗和投資變換能力是其他商業銀行所缺乏的。在戰略性新興產業發展的不同階段，同樣離不開投資銀行的金融支持。從市場的職能看，投資銀行主要為成熟企業提供融資服務，具體業務包括戰略性新興產業相關企業的上市、為戰略性新興產業所屬企業尋找私人貸款、企業並購等，其中企業上市業務對於投資銀行來說最為重要。與規範意義上的風險投資相比，投資銀行更多的是提供融資服務，一般不自己投資，也不代表投資者參與企業管理。它的收益不是通過分享利潤，而主要靠收取服務費和取得一定的購股權證（warrants）獲利。而風險投資主要是通過股權控製和利潤分享來獲得收益。投資銀行的作用表現在：投資銀行可以憑借擁有的行業分析專家，了解當前和將來技術進步是否會對相關產業產生重大變革以及投資的可行性；投資銀行可以憑借做企業資產重組和收購兼並財務顧問的豐富經驗，為戰略性新興產業相關企業的上市、收購兼並等提供一攬子策劃方案；投資銀行憑借其與上市公司的良好關係，可為被投資公司提供所需上下遊公司的產品鏈和技術鏈，並幫助股權轉讓的順利實現；投資銀行可以運用其在企業購並、股份製改造、國內外融資等方麵的專業技能和暢通的信息渠道，為戰略性新興產業和政府提供詢建議；投資銀行可運用其在資本市場上運作的專業經驗和廣泛的營業網絡，積極參與產業結構的高級化和地區經濟結構高級化等活動。對於我省的戰略性新興產業來說，投資銀行同樣是不可缺少的。投資銀行可以幫助我省發展成熟的戰略性新興產業的相關企業上市，從而使風險投資順利地從高風險的企業中撤出，以進行新一輪的風險投資。投資銀行也為那些雖然發展並不成熟、但已具備一定實力和條件、需要融資的戰略性新興產業相關企業，進行以私募股權基金形式為主的融資，從而使公司迅速達到上市水準。

    （三）商業銀行適度介入戰略性新興產業

    1.商業銀行適當介入戰略性新興產業的意義。在相當長的時期內，我國金融體係中占據主導性地位的將一直是商業銀行，商業銀行將支配我國社會資金的主要部分，如果我省的戰略性新興產業完全失去商業銀行的支持，必然難以獲得足夠的資金支持，因而也難以獲得快速的發展。商業銀行介入戰略性新興產業的發展可以有多種形式，如商業銀行在戰略性新興產業企業發展到一定規模後可以給予一定規模的貸款、可以介入風險投資基金的交易、可以提供全方位的結算服務等。由於戰略性新興產業的高成長性，商業銀行在適當階段介入到戰略性新興產業，拓展戰略性新興產業的金融服務也非常必要：首先，有助於商業銀行新利潤增長點的形成。知識經濟形態的出現導致了全球產業結構的革命性變化：戰略性新興產業已經成為經濟增長的引擎。尤其是我國部分省市戰略性新興產業在產業發展規模、發展水平、發展潛力和經濟地位上都不可小視，商業銀行要從傳統製造業的泥潭順利抽身，加大對戰略性新興產業的金融服務必不可少，這有助於商業銀行新的利潤增長點的培育。國內商業銀行的實踐已經證明，銀行支持戰略性新興產業時的貸款回報率相當高，商業銀行可以從對戰略性新興產業相關企業的信貸服務中獲取較好的回報。因此，我省商業銀行也同樣可以從為戰略性新興產業提供中間業務等一攬子金融服務獲得不菲的盈利。其次，有助於提高商業銀行信貸資產質量，優化商業銀行信貸資產結構。戰略性新興產業作為知識經濟的產業化和經濟發展引擎，有著極高的回報率和極好的成長前景，有選擇地對戰略性新興產業中較成熟的、有一定市場份額和成長潛力的戰略性新興產業提供信貸支持，可以將商業銀行在一些傳統產業上投入的信貸資金逐漸由傳統產業向新興的知識經濟產業轉移，對分散信貸資產行業風險、優化信貸資產結構、保全信貸資產具有現實意義。我省的一些商業銀行目前對科技貸款的不良率偏高（在2.64%2.97%左右）{1}，可能與缺乏一套專為戰略性新興產業信貸服務的特殊操作流程和辦法有很大關係。再次，有助於商業銀行發展各項中間業務。戰略性新興產業對銀行的各項金融服務一般都有更迫切、更高層次上的需要，許多戰略性新興產業不僅缺乏資金，而且缺乏資本運作、投資理財、市場分析、企業管理方麵的人才、信息和經驗，需要銀行提供全方位的金融服務。商業銀行有從事投資詢、融資理財、項目評估、資本市場運作等方麵的優勢，商業銀行與戰略性新興產業在中間業務特別是投資銀行業務合作上有極廣闊的空間。最後，有助於商業銀行確立自己的特色化定位，避免同質化經營。國內商業銀行現在最大的一個問題就是目標市場的同質化，所有的銀行都做同樣的市場，開拓同樣的客戶，這是國內商業銀行業務發展上存在的大問題。像西方先進銀行都很注意市場和客戶的細分，因為不同的客戶對金融服務的需求是不一樣的。商業銀行一定要有自己的特色和優勢，而戰略性新興產業金融需求的多樣性和複雜性決定了我省商業銀行不可能在對戰略性新興產業金融服務的所有方麵都做得同樣好，必須有所側重，必須在自己的特色項目上向專業化發展，形成獨有的優勢和一定程度的專業壟斷，不可能像傳統產業那樣進行粗放式經營，必須精耕細作，才能在確立合理的風險容忍度的前提下贏取合理的利潤。這也將是我省商業銀行未來的發展大方向。

    2.商業銀行支持戰略性新興產業的模式。對於商業銀行來說，經營以穩健為首要原則，不能用存款人的錢來進行高風險的、仍處於起步階段的戰略性新興產業投資，這就決定了商業銀行不可能成為處於起步階段戰略性新興產業的主要金融支持機構；另一方麵，絕大多數以高科技企業為代表的戰略性新興產業目前屬於中小型企業，對於銀行來說其信用風險相對較高，能夠提供的抵押擔保也十分有限，因而使得銀行出於風險的考慮也難以有效滿足其資金需求。但是，如果有了政府對戰略性新興產業的銀行貸款提供擔保，商業銀行貸款的風險性將下降，商業銀行仍然可以在戰略性新興產業發展中發揮重要作用。按照商業銀行與戰略性新興產業的關係和結合程度，目前存在兩種模式：一種是商業銀行與戰略性新興產業結合比較鬆弛的模式，如美國。在美國，銀行融投資渠道並非戰略性新興產業化投融資的主要渠道。美國戰略性新興產業的發展資金來源於銀行機構的僅占12.1%，而來源於社會民間基金（其中一半是養老金）的占約76.4%。另一種則是商業銀行與戰略性新興產業結合比較緊密模式，如日本，戰略性新興產業的發展資金直接來源於銀行機構的約占53%，而間接來源於銀行機構的約占75%。從實踐來看，第一種模式（即商業與戰略性新興產業的關係比較鬆弛的模式）取得了較大的成功，但一國的戰略性新興產業發展應采取哪一種模式並沒有統一標準，這與一個國家的經濟發展水平、政府的產業發展戰略、社會資金集散狀況、資本市場發育程度、金融監管力度、法律法規健全程度等宏觀因素有關，與高新技術企業的組織程度、所處的發展階段、戰略性新興產業的投入產出效益等微觀因素有關，還與商業銀行的產業經驗和偏好、國民的冒險傳統和風險意識等精神因素有較大的關係。故我省的商業銀行與戰略性新興產業的結合可主要通過以下途徑：一是以政府信用為擔保，向戰略性新興產業相關企業提供低息貸款；二是由商業銀行控股成立獨立或附屬的金融控股公司或風險投資機構向戰略性新興產業相關企業投資；三是由風險投資公司以債權或股權形式向戰略性新興產業投資。總體來看，由於經濟金融發展變化的起因、背景和曆程不同，銀行對風險投資的介入方式和介入程度也不同，但銀行資金作為戰略性新興產業發展的主要融資渠道之一，在各個國家都具有普遍性和趨勢性的共同特點，在我省也同樣如此。

    3.充分發揮商業銀行對戰略性新興產業發展的支持作用。當前我省各商業銀行向戰略性新興產業提供金融支持的出發點應是：以效益為中心，加大信貸投入，健全中介服務機構，建立支持戰略性新興產業進步的多渠道的投融資體係，完善戰略性新興產業企業內部運行機製，促進科技成果商品化、產業化。可以考慮發展政府擔保的戰略性新興產業基金。采用政府第三方擔保形式的貸款以彌補戰略性新興產業財產擔保的不足，從而促使銀行金融機構多發放貸款給戰略性新興產業。通過改變傳統信用抵押擔保模式，創新形式多樣的貸款擔保方式，來滿足戰略性新興產業的融資需求。比如，一些高新技術上市公司中，科技人員的個人股份的市值數額較大，所以科技上市公司股權抵押應是一種值得商業銀行考慮的高新技術企業融資的新渠道。銀行在貸款的同時購買創業企業的期權來分散風險，貸款證券化的形式實現銀行對高新技術企業的間接融資支持等。我省商業銀行還可嚐試牽頭組建專門的戰略性新興產業貸款擔保公司，由銀行、企業、社會機構和政府部門各方共同參與，具體操作方式可借鑒中國人民銀行和建設部出台的住房貸款擔保公司的管理規定。設立專門的戰略性新興產業貸款擔保公司，這在政府導向和宏觀政策的支持中是非常重要的。要發揮銀行的網點優勢，發行戰略性新興產業企業債券，開辟民間投資資金進入戰略性新興產業的渠道。目前，國內民間投資資金充裕，但投資渠道相對單一，無法滿足民間資金的正常投資需求；另一方麵，民間基金一直有追求較高收益、也願意承擔較高投資風險的習慣，伺機進入戰略性新興產業行業，尋求高額投資回報一直是民間投資資金的長期追求。因此我省商業銀行（特別是地方性商業銀行）可以發揮其目前擁有的服務網絡優勢，代理市場發展前景良好的戰略性新興產業企業或擬上市戰略性新興產業的股份製科技企業或已上市的戰略性新興產業企業，發行戰略性新興產業企業債券，在民間投資資金與戰略性新興產業企業債券，在民間投資資金與戰略性新興產業企業之間建立起直接的聯係，發揮中介、協調、協助作用，密切銀企關係，也從中獲取代理手續費收入，提高自身盈利水平。近年來國內一些商業銀行尤其是地方性的城市商業銀行，或依托原有的科技支行，或依托先進的風險管理方法，在商業銀行服務戰略性新興產業，包括比較成熟的戰略性新興產業和亟待支持的新興戰略性新興產業方麵進行了積極而有益的探索，初步摸索了適合中國轉軌時期特點的戰略性新興產業信貸管理模式。這些經驗對我省也有借鑒作用。

    （四）建立共同基金扶持戰略性新興產業