我國GDP與上證綜合指數的Granger因果關係分析

    經濟視野

    作者：王楹

    摘 要：自利率市場化以來越來越多的人認為金融與實體經濟脫離，金融沒有很好地為實體經濟服務。本文選取了1990年至2013年的GDP和上證綜合指數的年度數據，運用Granger因果關係分析了我國GDP和上證綜合指數的相互關係得出了他們之間存在單向因果關係：GDP是上證綜合指數變化的原因，而上證綜合指數不是GDP變化的原因。

    關鍵詞：GDP；上證綜合指數；Granger因果關係檢驗

    一、概述

    GDP不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。股票市場是經發行的股票轉讓、流通和買賣的場所。

    GDP和股票市場的關係，多數人觀點認為：GDP和股市之間存在著相互影響的雙向關係。首先，實體經濟即上市公司是股票市場的基石，當實體經濟發展良好時，國家的GDP就會增加，上市公司經營狀況良好，股市上的投資者對股票的前景看好，投資者會增加對股票的投資，從而帶來股市的繁榮，股票價格指數就會上升；當實體經濟發展蕭條時生產萎縮國家的GDP相應的就會下降上市公司的經營狀況惡化投資者對上市公司的發展前景不看好相應的對其的股票也看跌投資者會紛紛拋售股票從股市把資金撤回，相伴的是股市的低迷，這樣股票價格指數就會走低。其次，股票市場對GDP也有反向的影響作用。股市是資金資源優化配置的市場，投資者可以利用各種信息，靈活調整資金的投向和數量。當投資者憑借某些信息看好一些上市公司的發展認為有投資的價值時，投資者就會增加投資，上市公司容得較多的資金後會擴大生產，這就增加了GDP。相反，股市低迷投資者撤資上市公司資金鏈短缺後會直接影響生產，這樣會使GDP下降。然而以上的分析是基於對GDP和上證綜合指數的定性分析屬於規範分析。為了考察現實生活中GDP和上證綜合指數之間的實際關係，我們對他們之間的關係進行實證分析即定量分析。

    二、樣本和數據來源

    論文選擇了1990年至2013年的上證綜指和GDP的數據進行研究來分別描述股市近年來的表現情況和國民經濟形勢。上證綜合指數和GDP選擇當年12月31號的數據，這兩者均來自於中國統計局網站。主要的目的是是，對上證綜指和GDP進行協整檢，分析兩者之間是否存在Granger因果關係或長期的協整關係。檢驗前對數據進行對數運算以消除異方差的影響。

    三、ADF檢驗實證結果

    大多數金融時間序列是非平穩的時間序列，要對經濟變量序列進行平穩性檢驗以檢驗時間序列是不是平穩。首先分別對經濟變量的時間序列進行ADF檢驗。

    單位根檢驗的最適滯後期是在殘差符合無序列相關下，選擇AIC的最小值所產生的。單位根檢驗有：有截距項、有截距項並有時間趨勢項以及無截距項和時間趨勢向三種形式。按照這三種形式，檢驗的順序是：先選擇有截距項和時間趨勢項，如果有截距項和時間趨勢項均不顯著，再選擇有截距項。如果截距項不顯著，最後選擇無截距項與無趨勢項。在無截距項與無趨勢項的情況下經濟變量的時間序列無法形成穩態，那就進行一階差分重複進行檢驗順序直到時間序列穩態。分別對經濟變量的對數時間序列進行ADF檢驗。

    LNX檢驗的初始設定是有常數項和趨勢向而由一階滯後項的ADF檢驗，對X的時間序列進行單位根檢驗發現t值是：-6.5741，小於水平情況下的t值，很明顯LNX是平穩的時間序列。