其中還有一場關鍵之戰，楚漢兩軍在垓下進行了一場戰略決戰——垓下之戰。這意味著，曆史上著名的楚漢之爭終要落下帷幕。

    戰爭開始前，漢王劉邦立英布為淮南王，這是漢王繼韓王信，趙王耳，齊王信後，封的第四位王，目的當然是團結一切力量對付項羽。

    燕王臧荼派出騎兵南下，助漢攻楚。同時，彭越擁兵梁地，斷絕楚軍糧道；齊王韓信又接連發兵擊楚，其先鋒灌嬰之軍甚至已攻入淮北，多次擊敗淮北楚軍。

    項羽雖四麵受敵，但漢軍也有自己的問題。劉邦因為沒能調來韓信、彭越等人的軍隊，無法對楚軍進行最後的合圍。於是，雙方進行了曆史上著名的“鴻溝和議”，以戰國時魏國所修建的運河：鴻溝為界，劃分天下。漢楚約定雙方各自退兵。

    項羽率十萬楚軍繞南路、向固陵方向的迂回線路向楚地撤軍。而劉邦也打算

    項羽雖四麵受敵，但漢軍也有自己的問題。劉邦因為沒能調來韓信、彭越等人的軍隊，無法對楚軍進行最後的合圍。於是，雙方進行了曆史上著名的“鴻溝和議”，以戰國時魏國所修建的運河：鴻溝為界，劃分天下。

    漢楚約定雙方各自退兵。項羽率十萬楚軍繞南路、向固陵方向的迂回線路向楚地撤軍。而劉邦也打算西返。

    正當此時，張良、陳平卻建議劉邦撕毀鴻溝和議，趁楚軍疲師東返的時機，從其背後發動偷襲。張、陳二人認為：“漢有天下太半，而諸侯皆附之。楚兵罷食盡，此天亡楚之時也”，建議“不如因其機而遂取之”。

    劉邦采納了二人的建議，違背和議，向楚軍突然發起戰略追擊作戰。

    當漢軍追至夏南時，劉邦再次約集韓信、彭越南下，共同合圍楚軍。這次，韓信及彭越依然未出兵合擊楚軍，結果劉邦在固陵被項羽打敗。劉邦慌忙率軍退入陳下，並築起堡壘堅守不出，使得楚軍合圍了劉邦。

    堅守壁壘的劉邦，在與張良商議後，決定將陳以東直到大海的大片領土封給齊王韓信；睢陽以北至穀城封給彭越。

    就這樣，韓信、彭越二人揮軍南下，同時劉賈率軍聯合英布自淮地北上，五路大軍共同發動了對項羽的最後合圍。垓下之戰隨之開始。

    此時，深感四處受敵的項羽帶兵從固陵撤出，打算退回彭城。然而，彭城早被灌嬰攻下，西楚群臣皆被俘虜。

    項羽無奈，隻好繼續南撤，打算去舒城找主持南方軍政的楚國大司馬周殷。項羽的計劃是，憑借淮河之險與巢湖之糧，與漢軍繼續周旋。但就在此時，項羽得知了一個讓他幾乎絕望的消息。

    此時，淮南王英布已經遣將進入九江地區，誘降了守將、楚大司馬周殷，隨後合軍北上進攻城父。楚國三大司馬的骨鯁之臣周殷的投降意味著他們南撤的退路已被截斷，同時，劉邦已由固陵東進，形勢對楚極為不利，無奈之下，項羽被迫向東南撤退。當項羽退至垓下時，楚軍尚有約十萬人。

    而韓信、彭越、英布等會合劉邦後，各路漢軍總共六十餘萬。十二月，漢軍在垓下將向江南撤退的十萬楚軍層層包圍。