“滬港通”造多贏契機

    資本融通

    作者：易憲容

    李克強總理今年在博鼇論壇上明確表示，將積極推動建立上海股市與香港股市交易互聯互通。之後，中港兩地證監會隨即公布滬港兩地股市互聯互通試點，今後兩地投資者可能互相買賣對方市場的股票，從而正式拉開了“港股直通車”的序幕。公告指出，在“互聯互通”初期，投資於香港的股票總額度為2500億元，每天額度為105億元；投資於上海的股票總額度為3000億元，每天額度為130億元；市場在6個月後啟動。從投資範圍來看，初期投資於兩地的藍籌股。

    有利資本項目開放

    和人民幣國際化

    開通香港和上海兩地市場互聯互通的股票交易，它不僅給兩地市場帶來了巨大的發展機會，也會對兩地市場造成巨大的影響與衝擊。首先，這是國內金融市場對外開放一項重大的舉措，是向資本項目全麵開放邁出一大步。因為，兩地市場的互聯互通不僅意味兩地投資者都可到對方市場購買上市公司的股票，也意味著兩地金融類的資金可以在有限製的額度內自由流動。而這種資金有限度的自由流動實際上是資本項目開放的一種形式。如果這種有限度的資金自由流動成功，也就能夠為未來中國資本項目完全開放奠定基礎。

    還有，按照這次兩地市場的互聯互通的交易規則，盡管其業務涉及兩地交易，屬於雙向投資，但基本上是以人民幣為結算貨幣，這自然為人民幣國際化邁上一大步。因為，盡管人民幣國際化已經推行多年，但是這些年的人民幣國際化基本上都是貿易結算為主導，而人民幣作為投資貨幣及儲備貨幣所占的比重則微乎其微。為何國際市場上國外投資者及企業沒有把人民幣作為投資貨幣及儲備貨幣？最大問題就在於在國際市場上人民幣的投資市場與投資工具十分少。國際上的投資者及企業持有人民幣沒有好的投資渠道。而滬港通的啟動則開啟了海外人民幣持有者的新投資渠道。這自然有利於增加人民幣國際化的程度。

    國內資產可全球配置

    同時，開通香港和上海兩地股票市場互聯互通的投資交易，它將給國內的投資者帶來前所未有的機會。因為，這個渠道開通可以把國內投資者帶進香港市場及全球市場，讓國內投資者的資產實行全球配置。我們知道，中國經濟通過這十幾年的發展，不僅國家的經濟實力得到增強，而且居民的財富也得到了快速增長。隨著國內居民財富的增長，居民需求更多元化的投資渠道，以便保持其財富能夠穩健的增長。但是，由於中國金融市場不成熟，股市基礎落後，從而使得國內居民的投資渠道十分有限，甚至於讓居民不多的財富都湧入房地產市場，造成國內房地產市場的巨大泡沫。在這種情況下，專注於房地產的投資渠道不僅不能夠讓國內居民的財富保值增值，甚至於蘊藏著極高的金融風險。比如說，如果房地產泡沫破滅，國內居民進入房地產市場的資產就麵臨著懸崖式下跌縮水之風險（如美國2008年那樣，持有住房的中產階級的資產曾縮水達50%）。