2014全球金融市場大猜想

    金融采風

    作者：邱思甥

    就整體而言，今年是全球金融市場的風險資產豐收年。美股上漲幅度達25%，科技股更超過30%。走出歐債危機陰影的歐洲在下半年強力反彈，希臘股市跌深反彈，49%的漲幅冠居全球，德、英、法股市也緊追美股。日本股市在沉寂20年後漲幅超越美股；反觀新興國家股市則已連續第三年落後於發達國家。過去兩年在新興國家中表現突出的東盟股市，今年也加入了下跌行列。

    今年以來，QE在市場的猶豫中繼續。五月美聯儲主席柏南克一席QE可能退場的談話，瞬間澆了市場一盆冷水，全球股市、匯市、債市大幅波動，黃金成了犧牲品。但在隨後即將接任主席的耶倫可能延續寬鬆貨幣政策表態的刺激下，市場做出了不同反應。外匯市場上美元退回80的防守大關，但偏弱的美元的確增加了美國進出口的競爭優勢，十年期公債券利率的上揚加速了債券投資人的逃離決心，麵對持續低檔的存款，可能下跌的債券市場，加上持續轉佳的經濟基本麵，股市成了債市資金的新去處。

    一場QE退不退場的爭論，到頭來沒讓美元指數上漲，卻讓股市漲幅不小。好的經濟數據代表美國基本麵複蘇，股市理該上漲，但是不好的經濟數據卻代表QE不會輕易退場。不論如何，便宜都讓美國人賺了，美股也成了今年的不敗之神。即使財政懸崖問題引發政府在十月關門，將美國財政的脆弱麵目全盤暴露，也絲毫不減美股的投資魅力。

    當歐債危機不再成為新聞標題，歐洲股市在下半年異軍突起。令理性投資人傻眼的是，持續寬鬆的貨幣政策本該讓人擔憂歐洲經濟不振、歐債危機恐將卷土重來，但投資人卻在此時燃起了投資熱情，認為歐洲將重演美國的複蘇戲碼，直接引發了流入歐洲的資金超越美國，令歐股回報率甚至優於美國，金融市場就是如此的不可捉摸。

    在美國股市熱翻天之後，投資人赫然發現德、法等歐元區核心國家以及英國股市的投資價值絲毫不遜美國。再加上歐洲央行的推波助瀾，將利率降至曆史新低點0.25%，甚至暗示可能還會有新一輪的中長期債務融資計劃，降息也是未來選項之一。投資人開始重新審視歐洲股市的投資價值，深跌的希臘成為國際熱錢回流歐洲第一輪的熱炒對象。西班牙與意大利股市順勢跟上，歐洲五國一下成了曆史名詞。