黃金儲備與人民幣國際化

    智庫

    作者：趙紅潔

    摘 要：本文深入分析黃金儲備在美歐日貨幣國際化中的作用，認為美國政府所持有的巨額黃金儲備是美元長期維持儲備貨幣和國際結算地位的重要基礎。與此同時，歐元區國家的黃金儲備是歐元成為國際儲備貨幣的重要因素；相反，日元由於黃金儲備比例較低，使得日元國際化程度較低。通過美歐日貨幣國際化經驗，對比我國目前黃金儲備水平，本文認為，我國應把增加黃金儲備作為戰略決策，以推動人民幣國際化進程。

    關鍵詞：黃金儲備 人民幣國際化 國際貨幣體係

    一、引言

    2007年由美國次貸危機引發全球金融危機以來，美元的霸權地位受到了極大衝擊，多種貨幣加入角逐行列。縱觀整個貨幣史，黃金儲備是一種貨幣從主權貨幣走向國際貨幣的物質基礎。《牙買加協議》確定了國際貨幣體係黃金非貨幣化的改革方向。黃金不再是貨幣平價定值的標準，取消了必須用黃金向基金組織進行往來結算的規定，黃金的貨幣地位被削弱。但是，黃金依然是各國最終清償手段和中央銀行重要儲備資產，黃金儲備仍然對國際貨幣的決定起到至關重要的作用。

    二、文獻綜述

    劉辰君（2009）結合當前金融危機的背景，認為我國應繼續增持黃金，主要因為增加黃金儲備對於我國外匯資產的保護、人民幣國際化都有著十分重要的意義。楊帆（2010）運用向量自回歸（VAR）的方法，建立模型比較中國和美國在黃金儲備以及貨幣國際化程度的不同。結果顯示，黃金儲備量增加1%，一國貨幣占外匯儲備比重將上升2.29%。因此，我國應采取必要措施增加黃金儲備。賈巧玲（2013）認為，美國量化寬鬆政策導致美元不斷貶值，我國應增加黃金儲備以避免外匯資產縮水。

    三、從發達國家貨幣國際化看黃金儲備對信用貨幣的支撐

    1.美元國際化

    第二次世界大戰後，美國是世界第一強國。為了重建國際貨幣體係，1944年，國際社會建立了以美元為核心的布雷頓森林體係。確定美元為國際貿易支付手段和儲備貨幣，美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤。1945年，美國擁有17848噸黃金儲備，遠遠超出英國1772.94噸黃金儲備。正是因為美國政府擁有占全球71.2%的黃金儲備，使得各國相信美元是信用最高的貨幣，這也是國際社會最終接受“懷特計劃”，而放棄了英國政府“凱恩斯計劃”，創建國際社會新秩序的重要原因之一。

    但是到20世紀60年代，美國由於深陷越南戰爭，財政赤字開始不斷增加，美元麵臨貶值壓力。另外歐洲“二戰”後的10多年經濟得到很大程度複興，擁有美元日益增多，在美元不穩的情況下，歐洲各國開始大量拋售美元擠兌黃金。在1961年10月建立黃金總庫，1968年幹預失敗後，黃金市場實行雙軌製。1971年尼克鬆宣布關閉以官價對美元的窗口。然而美元的國際霸權地位仍然繼續維持，這與美國政府持有的全球28%左右的黃金儲備（8133噸）的信心支撐作用相關。因此可以看出，美國政府長期以來把黃金儲備作為一個國家經濟實力和財富的重要象征。

    2.歐元國際化

    1999年歐元創立。歐元的誕生極大的挑戰了美元的全球霸主地位。截止2013年7月，美元占全球外匯儲備的比重已經由1999年的79.9%下降至61.9%，同期歐元的比重由17.9%上升至23.9%。2013年7月，歐元區的黃金儲備量超過世界黃金儲備量的1/3，大約10783.27噸，已經超過美國的8133.46噸，成為全球黃金儲量最多的統一貨幣地區。其中，德國、意大利和法國黃金儲量最多，分別為3391.3噸、2451.8噸以及2435.4噸。自1999年歐元誕生之日起，歐元區黃金儲備與官方儲備比例保持上升趨勢，已由1999年的27%上升至2012年的63%。由此可見，黃金在歐元區地位不斷上升。本文認為，歐元之所以能迅速崛起挑戰美元的地位，與其持有的大量黃金儲備密不可分。

    3.日元國際化