淺議民營企業境外投資發展戰略

    智庫

    作者：葉宏傑

    摘 要：改革開放以來，民營經濟獲得的迅猛的發展，有好多民營企業也開始實施“走出去”戰略，本文就民營企業進行境外投資的現狀、特征和當中遇到的普遍問題做出了分析，並給出了策略建議。

    關鍵詞：民營企業 並購 戰略

    改革開放以來，我國民營企業取得了迅速的發展。據統計，今年來民營企業在國民經濟的比重占到了三分之一強，在經濟發達的省份甚至達到了60%以上的比重。可以說，民營經濟的發達程度是一個地區經濟發展的重要參考指標。2008年民營企業繳納稅收占我國稅收總額的60%，吸納的就業人口占就業人數的70%，可見民營企業在國民經濟中發揮著越來越重要的作用。

    隨著民營經濟的發展，中國的民營企業也踏上了海外並購的征途。

    2004年12月8日，聯想拆資12.5億美元收購藍色巨人IBM 公司個人電腦業務，使聯想的PC市場份額從全球第九上升到第三。

    2005年底，海爾張瑞敏製定了全球化品牌戰略，進行海外攻城略地。2008年海爾集團實現全球營業額1190億元，在全球建立了29個製造基地， 19個海外貿易公司，8個綜合研發中心，員工總數6萬餘人。

    2009年6月24日，蘇寧電器也即現在的蘇寧雲商以8億日元收購日本知名電器連鎖企業LAOX27.36%的股權，成為LAOX第一大股東，為蘇寧走向國際化邁出了堅實的一步。

    2009年4月，吉利汽車收購澳大利亞DSI公司，把全球第二大自動變速器製造企業收入麾下，使其核心競爭力大大增強。2010年3月28日，吉利汽車收購沃爾沃汽車公司，上演了海外並購的“蛇吞象”！

    初步統計，截至2011年底我國對外直接投資在發展中國家中排名第一，累計投資3823億美元，當年對全球132個國家和地區投資651億美元。 “十一五”期間，我國對外直接投資共計2289.2億美元，年均增速30%以上。通過境外投資，企業在開拓發展空間的同時，也大大增強了中國企業在世界經濟中的影響力。

    在“走出去”過程中，民營企業已經成為中國企業境外投資不可忽視的力量，據統計，近年來民營企業占我國企業境外投資的比重不斷攀升，2011年已經達到約44%。民營企業海外投資有其獨特的競爭優勢和重要意義。民營企業通過境外投資在增強了自身核心競爭力和國際影響力的同時也為促進我國經濟發展、調整產業結構發揮了積極作用。當然一個硬幣有兩麵，我們在看積極的一麵的同時也應該看到，我國企業境外投資還麵臨著一些困難和問題。比如與國外跨國公司的並購相比，國內企業尤其民營企業規模較小、實力偏弱、人才匱乏、經驗不足，無序競爭甚至惡意競爭現象時有發生。此外，隨著我國經濟實力不斷增強，境外投資日漸頻繁，國外上對我國企業正常投資活動的擔心日漸增多，麵臨的政治幹預風險也有所增加。

    一、民營企業海外並購現狀和問題

    近年來，在境外投資中，雖然國企仍是主力軍，但民營企業的地位也在不斷的上升。2008之後，民營企業的境外投資活動變得尤為活躍，縱觀近幾年民營企業境外並購的案例，呈現出如下四個特點：

    1.數量多，但單筆投資金額較低

    這也是有民營企業的現實條件所決定的，畢竟中國的民營企業規模較小。《經濟學人》對中國企業在2004年至2009年間的並購案例進行了分析統計，結果表明，在172宗並購交易中，交易金額在5000萬美元以上的民營企業隻占12%，而國有企業占81%。據投資潮網站的統計數據顯示，2008年至2009年7月期間，中國民營企業完成的並購交易多達33起，涉及民營企業27家，占到交易總數的46%。從交易數量來看，民營企業占據了近一半，但從交易額來看，民營企業發起的並購交易僅有33.02億美元，遠遠低於國有企業188.52億美元的交易額。

    2.支付方式比較單一，一般用現金支付

    近年來的交易，股票和其它證券的使用在並購中時有出現，例如聯想收購IBM個人電腦業務時， 成交金額高達12.5億美元，而實際支付現金不到4.2億美元，其餘都是通股票和債券支付。但總體看來，現金支付仍然是我國民營企業在海外並購中主要的支付方式。雖然現金支付可以迅速地達到收購目的，但大量的現金支出也會給企業現金流帶來很大的壓力，如果並購後整合沒有達到預期容易誘發財務風險。

    3.並購行業日漸增多，不在局限於資源