美國經濟：長期低迷還是重振雄風

    世界態勢

    作者：曹永福

    2013年美國經濟出現了某些積極信號：國內生產總值（GDP）比金融危機之前峰值高出4%，就業崗位持續增加，股票市場表現優於其他發達國家，經濟複蘇似乎漸入佳境。但美國經濟仍然有巨大隱憂：失業率仍處於高位，社保、醫保支出使得財政負擔日益沉重，政治極化使得政府決策效率低下、難以推出有力度的改革舉措，等等。

    在這種背景下，學者對美國經濟前景的判斷出現分化。在2014年美國經濟學年會上，前總統經濟顧問委員會主席費爾德斯坦持樂觀態度，認為美國完全能夠調整政策實現長期穩健增長；而前財政部長薩默斯則相對悲觀，他認為美國經濟可能進入長期停滯。這兩種觀點都頗有代表性。

    金融危機對美國造成了巨大衝擊，目前美國經濟的實際產出仍然低於潛在產出。根據筆者測算，美國要在2018年左右方能達到潛在產出水平（增長率2.5%）。目前失業率仍然較高，產能利用率仍然偏低，資源未充分利用，美國經濟仍存在向上的周期性力量，未來數年經濟增長有提速可能。

    新的潛在增長率和當前的周期性態勢是觀察美國經濟前景的重要基準，但美國要實現持續經濟複蘇，必須有明確的主導產業方向。

    依靠什實現新一輪長波增長

    20世紀90年代美國引領了全球信息技術革命的浪潮，各種風險投資對中小企業的技術研發起到重要推動作用。投資者對高科技產業的過度追捧造成泡沫，新世紀初泡沫破滅後美國經濟陷入短暫衰退，陷入產業方向迷茫期，企業設備軟件投資的比重顯著下降。資金缺乏實體產業投資方向，在金融創新的推波助瀾之下，資金大舉進入房地產領域，催生了更大的泡沫。

    20012007年美國經濟增長率和就業增長率均比上世紀90年代有所下降，但房地產和金融業卻取得飛速發展，虛擬經濟和實體經濟嚴重脫鉤。如果說上世紀90年代的美國經濟發展有較強的產業基礎，屬於產業性繁榮，那20012007年則明顯缺乏產業基礎，可以概括為投機性繁榮，由此釀成了大蕭條以來最嚴重的金融危機和二戰以來最嚴重的衰退。

    金融危機對房地產業和金融業帶來重創，在政府的救助之下金融體係逐漸穩定，而後實體經濟逐漸複蘇。毫無疑問，美國經濟要實現新一輪長波增長，不可能再依靠20012007年房地產加金融業的虛擬經濟模式，必須從實體經濟層麵尋找切實的產業方向。

    頁岩氣革命的作用被誇大了

    金融危機前後，頁岩氣迅速成為實業界流行的關鍵詞。頁岩氣是存在於頁岩中的天然氣，這種能源早已存在。進入21世紀以來，隨著美國水平鑽探技術的突破，頁岩氣開采規模迅速飆升。因為它具有價格低、汙染少的優勢，其應用日益廣泛，有學者預言頁岩氣會幫助美國實現能源獨立，甚至認為它會助推美國實現新的經濟繁榮。

    上述預言成立的前提是美國大批產業能夠因為這種新型能源而獲得成本優勢。但從現實來看，這種判斷值得商榷。目前，頁岩氣約占美國能源消耗量的7%，根據美國能源信息署的預測，到2035年該比例也將隻有15%20%，石油、煤炭、核電以及傳統天然氣等將仍然是更重要的能源消耗方式。因此，頁岩氣的影響力是有限的。

    頁岩氣可以降低消費成本，從而刺激居民消費，但主導產業要想真正引導經濟長波增長，必須能夠改善經濟的長期供給。

    從生產角度講，頁岩氣的重要用途是發電，其應用在未來10年可以使發電成本下降10%。電力對經濟的影響較為廣泛，但影響的深度有限，即使是能源密集型的行業如電解鋁、鋼鐵、水泥等，也難以單單因為電力價格下降而獲得顯著的成本優勢。

    頁岩氣革命催生了美國製造業複興的概念，但對此要冷靜思考。美國仍然掌握製造業的核心技術和競爭力，所謂製造業複興也隻可能在某些特定生產環節上取得優勢。美國輕工業的比較優勢早已被發展中國家代替，而汽車、鋼鐵等重工業的比較優勢在上世紀70年代已被日本、韓國等國家超越，當今中國等發展中國家也開始在重工業方麵大顯身手。

    在全球生產鏈時代，製造業在世界各國配置資源以實現成本最小化和收益最大化。盡管頁岩氣使用能夠帶來一定的能源成本優勢，但目前美國的人均工資大約是巴西的4倍、墨西哥的5倍、印尼的14倍，在這種成本格局下，美國製造業要實現全麵複興是非常困難的。