P2P監管要無罪推定部分監管可外包給IT公司

    投資與理財

    作者：謝平

    P2P網貸監管的原則是信息監管，類似於直接融資的充分信息披露原則，類似於現代信息技術

    摘要 互聯網本身就是市場，不僅是個工具，要把互聯網看成是有生命的，麵有N個免費的APP，是能夠解決放貸者和貸款者之間很多問題的市場。P2P市場對金融的民主化和普惠化是其它工具和市場做不到的。直接製約P2P網貸的信用評估、貸款定價和風險管理很多是征信係統不發達造成的，很多東西沒有免費開放，所以這種情況下，使很多平台不得不開展線下的盡職調查，增加了交易成本，貸款利率就高了。P2P網貸監管的原則是信息監管，類似於直接融資的充分信息披露原則，類似於現代信息技術。

    （世經評論·北京）我對P2P的有些觀點在這拋一下。

    第一，我們在理解P2P的時候，一定要理解N個借款需求者在互聯網上通過N個APP尋找融資，假設來解決期限風險定價，一定不要把互聯網看成互聯網，要把互聯網本身看成一個金融市場。我們現在要用這種觀點來看互聯網：互聯網本身就是市場，它不僅是個工具，要把互聯網看成是有生命的，麵有N個免費的APP，能夠解決放貸者和貸款者之間很多問題的市場。這樣的話，按道理講，每一個借款人可以同時向N個需求者放貸款，每一個貸款需求者也可以同時從N個存款者那兒獲得資金，這就是昨天陸金所說到的分散原理，在這也可以體現。這個分散原理很重要，因為P2P是靠分散來解決風險的控製問題。

    第二，我認為P2P網貸是最能體現互聯網金融的一種金融安排，它是一個整體，而且P2P在互聯網上所起的市場作用是目前人類曆史上和傳統的金融市場沒有過的。除非將來人類發明一種比互聯網還先進的東西，要不然在現有的技術框架下，P2P能逐步替代貸款。起碼，目前還沒有找出一種東西代替P2P。

    因為個人和小微企業在這個市場上通過分散，通過期限匹配，進行交易。 人類所有現在的金融安排都受到交易成本的約束，唯獨在P2P的市場上可以突破交易成本的約束，因為互聯網本身有一個機製，就是邊際成本趨向零，這個東西目前我們還隻在互聯網上發現，另外一個就是家庭內部邊際成本是沒有的。除了家庭內部以外，人們現有的安排，因為在互聯網上出現了邊際成本趨向零，它就可以解決比如說非常小的貸款、非常快的貸款、非常跨區域的貸款，而且這種貸款邊際收益率可能是200%，可以用50%的利率獲得，傳統市場解決不了，隻有互聯網能夠解決。這樣的話，就能理解P2P市場有可能是配置信貸資源效率最高的市場，因為它能夠在0.1秒當中找到最需要貸款的人，能夠付出很高利息，而且能夠使貸款獲得200%邊際收益的。這個人，傳統銀行找不到，信用卡透支找不到，隻有互聯網能找到。因此來說，P2P市場本身具有不可替代性。

    這有兩個關鍵因素：邊際成本趨向零；互聯網高速的尋找機製，尤其是很多APP搜索引擎，大數據可以找得到，比如說在全國10億人當中找到需要貸款的人，也許在貴州某個角落，有農業上的需要，互聯網就可以解決。

    隨著互聯網技術的發展，P2P會做得越來越大，達到充分有效市場，一旦達到充分有效市場以後，對全國信貸配置的功能會越來越強大，由此不難理解P2P市場，對互聯網的依賴性，隻有依靠互聯網才能做得到。

    知名互聯網預測家凱文凱利認為傳統銀行二十年以後會消失。他也認識到了互聯網金融強大的市場力量。所以，理解P2P一定要跟互聯網聯係起來，因為P2P網貸能夠解決信息不對稱、交易成本高的問題，這是無可替代的。

    放貸是金融民主化權利 P2P監管要無罪推定

    現在中國的P2P之所以有這樣那樣的問題，主要是我們的數據基礎不好，P2P市場價值怎體現？我認為有這幾個方麵：

    第一，P2P市場份額會趨向很大。第二，P2P公司的估值將來會越來越高。Lending Club現有上市公司的P2P估值，PE和PB的倍數在美國的股市當中都是估值比較高的。第三，傳統銀行也開始做P2P了，它的業務也增長很快。第四，P2P將來還會派生出許多類似P2P的其它金融業務，現在已經開始了，比如說眾籌業務，以及好多在P2P基礎上的非標資產個人和個人的交易，P2P這個市場不僅僅是一個網貸，將來還會有類似網貸的派生業務，在P2P市場上慢慢變大，P2P的價值要往前看，它的價值還是高的。

    P2P市場的另外一個特點，就是它對金融的民主化和普惠化是其它工具和市場做不到的。人們現在認識到，金融是每一個人都應該獲得的最低程度的服務，金融不能是貴族化，不能成為高大上，而在這個問題上，P2P比銀行和證券公司要好，因為大家知道，銀行和證券公司向來是嫌貧愛富的，因為它沒辦法，它必須找最有錢的人，即所謂的高端客戶。所以，P2P是最能體現金融民主化和普惠化的，個人和小微企業在消費、投資的過程中，為了獲得好的投資項目，為了家裝修，買一輛自行車，這種內生的需求銀行不給貸款，但通過P2P就能解決得更好。