研發投資影響因素研究評述與思考

    觀點

    作者：沈春亞

    摘要：本文基於財務管理學、公司治理學及經濟學相關知識，從資產、負債、股權結構、高管特征、需求、政府資助、經濟發展水平等方麵綜述研發投資影響因素的研究進展，並結合存在的不足，提出傳導機製研究、案例分析及社會網絡分析作為後續研究方法和思路。

    關鍵詞：企業研發投資影響因素

    一、引言

    技術創新是經濟增長的主要推動力和決定性因素，研發作為技術創新的重要組成部分，對國民經濟的增長及綜合競爭力的提升具有舉足輕重的作用，研發影響因素研究也由此受到學者們的關注。自熊彼特假說提出以來，人們對其進行了不同角度的檢驗，發現影響研發投資的因素不隻是企業規模、市場結構，而是隨著環境等不斷發展變化的。目前，我國企業研發投入不足，嚴重製約了企業長遠發展和競爭力的提升，在這一現狀下，本文基於財務管理學、公司治理學及經濟學角度對研發投資影響因素的研究成果進行分析，並提出一些思考和建議，以期為促進企業研發提供借鑒。

    二、基於相關學科的研究成果評述

    （一）基於財務管理學的分析

    1.資產。企業規模在財務上以資產反映，是企業研發的基本條件。自熊彼特假說提出之後，學者們進行了大量的實證研究，主要分為兩類：一類是直接檢驗企業規模與研發投入的關係，研究結果如下：正相關關係，企業規模越大，抗風險能力越強，研發的可能性越大（Fishman、Bob，1999）；負相關關係，當企業發展成熟後，經營者可能會安於現狀，看重短期利益，不願冒風險搞研發（戈晶美、戴書鬆，2012）；倒U型關係，企業規模與創新投入之間存在一個臨界值，在此之前，研發強度隨規模而增加，之後研發強度不再隨之增加甚至隨之下降（Kamien Schwartz，1982）；S型關係，企業研發強度隨企業規模增大先遞減後遞增而後又遞減（金玲娣、陳國宏，2001）。另一類是探究企業規模與研發投入之間的傳導機製，韓國學者Chang-yang Lee（2002）率先意識到企業規模是通過其他因子與研發活動間接聯係。張長征等（2006）基於上述觀點將經理自主權作為中間變量進行研究，發現企業規模與研發投入強度顯著正相關。張西征等（2012）將盈利能力作為中間變量，發現企業研發投入強度與企業規模之間正相關。

    2.負債。Bhagrt等（1995）發現美國企業上年負債比率與當年研發投資顯著負相關，而日本企業兩者之間顯著正相關，二者關係具有不確定性。文芳（2010）發現當存在融資約束時，負債與公司研發投資強度顯著負相關；不同負債融資來源對公司研發投資強度影響也不同。

    3.經營績效。研發需要大量、長期的財務支持，經營績效對研發投入存在明顯的反饋效應，研究發現績效對研發是否發揮作用取決於企業的性質。國有企業以利潤作為對領導的考核目標，研發回報滯後期的存在，會在一定程度上影響經營者研發積極性，使得利潤顯著正向影響私營企業和外資企業的研發投資，但對國有企業影響不顯著。

    事實上，不管是從資產、負債還是盈利方麵對研發投資進行研究，最根本的因素還是資金問題。在資金不足又存在融資約束的情況下，企業進行研發活動心有餘而力不足。因此，是否建立了研發準備金製度和預算製度也是企業進行研發投資的重要因素，因為它們可以降低研發投資的風險，對研發投資起到平滑作用，保證研發投資的連續性（韓鵬、唐家海，2012）。

    （二）基於公司治理學的分析

    兩權分離使得剩餘控製權被賦予給公司的經營者，使其成為公司戰略的決策者，產生了委托代理問題。委托代理問題會使經營者對公司戰略定位、資源配置有可能偏離最佳狀態，其中也包括研發投資決策。